Rapport annuel conforme à L’article 13 ou à








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SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Washington, D.C. 20549

Formulaire 10-K

RAPPORT ANNUEL CONFORME À L’ARTICLE 13 OU À

L’ALINÉA 15(d) DE LA SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934

Pour l’exercice terminé le 31 décembre 2005

Dossier no 1-1143 de la Commission

Inco Limitée

(Nom de la société inscrite tel qu’il est indiqué dans sa charte)

Canada 98-0000676

(Territoire de constitution) (Numéro d’employeur I.R.S.)

145 King Street West, Suite 1500 M5H 4B7

Toronto (Ontario) Canada (Code postal)

(Adresse du principal bureau de la direction)

(416) 361-7511

(Numéro de téléphone)

Titres inscrits en vertu du paragraphe 12(b) de la Securities Exchange Act of 1934 :

Catégorie Bourses auxquelles le titre est inscrit

Actions ordinaires......................................................................................................... Bourse de New York1)

Droits d’achat d’actions ................................................................................................ Bourse de New York2)

Bons de souscription d’actions ordinaires..................................................................... Bourse de New York2)

Indiquer en cochant si la société inscrite est un émetteur aguerri et bien connu (au sens attribué au terme

well-known seasoned issuer dans la Rule 405 de la Securities Act).

Oui Non

Indiquer en cochant si la société inscrite n’est pas tenue de déposer des rapports aux termes de l’article 13

ou du paragraphe 15(d) de la Securities Exchange Act of 1934. Oui Non

Indiquer en cochant si la société inscrite (1) a produit tous les rapports exigés par l’article 13 ou le

paragraphe 15(d) de la Loi au cours des douze mois précédents et (2) elle est assujettie à de telles exigences

depuis 90 jours. Oui Non

La société inscrite est un déposant admissible à l’examen accéléré (au sens attribué au terme accelerated

filer dans la Rule 12b-2 prise en vertu de la Loi).

Indiquer en cochant si l’information des émetteurs défaillants (au sens attribué au terme delinquent filers à

l’article 405 du Regulation S-K) n’est pas contenue dans les présentes et ne sera pas contenue, à la connaissance de

la société inscrite, dans des circulaires de sollicitation de procurations définitives intégrées par renvoi à la partie III

du présent formulaire 10-K ou à une modification de celui-ci.

Indiquer en cochant si la société inscrite est un important déposant admissible à l’examen accéléré, un

déposant admissible à l’examen accéléré ou un déposant non admissible à l’examen accéléré (au sens attribué aux

termes large accelerated filer, accelerated filer et non-accelerated filer dans la Rule 12b-2 prise en vertu de la

Securities Exchange Act of 1934).

Important déposant admissible à l’examen Déposant admissible à l’examen accéléré

Déposant non admissible à l’examen accéléré

Indiquer en cochant si la société inscrite est une coquille vide (au sens attribué au terme shell company dans

la Rule 12b-2 prise en vertu de la Securities Exchange Act of 1934). Oui Non

En date du 30 juin 2005, la valeur au marché approximative globale, d’après le cours de clôture des actions

ordinaires à la Bourse de New York, des actions avec droit de vote de la société inscrite détenues par des personnes

ou entités qui ne sont pas membres du groupe d’Inco, se chiffrait à 7 125 millions de dollars.3)

En date du 17 février 2006, 192 769 128 actions ordinaires de la société inscrite étaient émises et en

circulation.

DOCUMENTS INTÉGRÉS PAR RENVOI

Des parties de la circulaire de sollicitation de procurations datée du 17 février 2006, préparée pour l’assemblée

annuelle de 2006 des actionnaires de la société inscrite, sont intégrées par renvoi dans la partie III du présent rapport

selon ce qui est indiqué aux rubriques 10, 11, 12 et 14 des présentes.

______________________________

1) En outre, les actions ordinaires sont inscrites à la cote de la Bourse de Toronto et sont négociées à certaines autres bourses principalement grâce

à des ententes indépendantes conclues par des courtiers en valeurs mobilières.

2) De plus, les droits d’achat d’actions et les bons de souscription d’actions ordinaires sont inscrits à la cote de la Bourse de Toronto.

3) Sauf indication contraire, les sommes mentionnées dans le présent rapport sont exprimées en dollars américains.

i

TABLE DES MATIÈRES

INCO LIMITÉE

RAPPORT ANNUEL 2005 SUR FORMULAIRE 10-K

SAUF INDICATION CONTRAIRE, LES SOMMES MENTIONNÉES DANS

LE PRÉSENT RAPPORT SONT EXPRIMÉES EN MONNAIE AMÉRICAINE.

Rubriques 1. et 2. Activités et propriétés d’Inco Limitée ........................................................................................................... 1

Introduction................................................................................................................................................................................. 1

Disponibilité de certains documents............................................................................................................................................ 2

Mise en garde concernant les énoncés prospectifs et l’information prospective .......................................................................... 3

Hypothèses importantes .............................................................................................................................................................. 5

Description de l’entreprise .......................................................................................................................................................... 5

Ventes .................................................................................................................................................................................. 5

Livraisons ............................................................................................................................................................................ 6

Prix....................................................................................................................................................................................... 6

Nickel............................................................................................................................................................................. 6

Cuivre ............................................................................................................................................................................ 7

Autres métaux ................................................................................................................................................................ 7

Résultats d’exploitation ....................................................................................................................................................... 8

Clientèle............................................................................................................................................................................... 8

Concurrents.......................................................................................................................................................................... 8

Stocks................................................................................................................................................................................... 8

Coût décaissé unitaire du nickel vendu ................................................................................................................................ 9

Renseignements sectoriels ................................................................................................................................................. 11

Nickel................................................................................................................................................................................. 11

Applications du nickel ................................................................................................................................................. 11

Revue historique de l’industrie du nickel et conditions récentes dans l’industrie ......................................................... 13

Intervenants dans l’industrie du nickel......................................................................................................................... 19

Situation d’Inco dans l’industrie du nickel.................................................................................................................... 20

Inco Special Products................................................................................................................................................... 21

Cuivre ................................................................................................................................................................................ 21

Autres métaux de première fusion et produits connexes..................................................................................................... 22

Exploitation minière et production..................................................................................................................................... 24

Aperçu général ............................................................................................................................................................. 24

Dépenses en immobilisations....................................................................................................................................... 26

Exploitation et production minières .............................................................................................................................. 27

Concentration, fonte et affinage ................................................................................................................................... 31

Réserves de minerai et droits miniers ................................................................................................................................ 33

Réserves de minerai ..................................................................................................................................................... 33

Ressources minérales ................................................................................................................................................... 41

Droits miniers et autres droits ...................................................................................................................................... 46

PT International Nickel Indonesia Tbk ............................................................................................................................... 50

Aperçu général ............................................................................................................................................................. 50

Prolongation du contrat de travail et agrandissement des installations en 1999............................................................ 52

Exploitation.................................................................................................................................................................. 54

Ventes .......................................................................................................................................................................... 55

Voisey’s Bay Nickel Company Limited ............................................................................................................................. 56

Gisements de Voisey’s Bay ......................................................................................................................................... 56

Processus d’évaluation environnementale.................................................................................................................... 56

Ententes avec les groupes autochtones......................................................................................................................... 57

Ententes avec le gouvernement provincial.................................................................................................................... 58

Phases du projet ........................................................................................................................................................... 59

Goro Nickel S.A.S. ............................................................................................................................................................ 59

Gisements de Goro....................................................................................................................................................... 59

Propriété de Goro Nickel ............................................................................................................................................. 60

Projet de Goro.............................................................................................................................................................. 62

Processus d’examen du projet...................................................................................................................................... 62

Régime fiscal ............................................................................................................................................................... 64

Défiscalisation aux termes de la Loi Girardin............................................................................................................... 64

Nouvelle-Calédonie ..................................................................................................................................................... 65

ii

Gisement Prony West................................................................................................................................................... 66

Exploration et mise en valeur de mines.............................................................................................................................. 66

Recherche et développement.............................................................................................................................................. 72

Recyclage des métaux........................................................................................................................................................ 74

Environnement, santé et sécurité........................................................................................................................................ 74

Systèmes de gestion environnementaux et de la santé et sécurité ................................................................................. 75

Vérifications portant sur l’environnement et sur la santé et la sécurité ......................................................................... 75

Émissions de SO2......................................................................................................................................................... 75

Sols de Port Colborne et de Sudbury ............................................................................................................................ 78

Démantèlement et remise en état ................................................................................................................................. 83

Programmes de restauration de la couche végétale ....................................................................................................... 83

PT Inco......................................................................................................................................................................... 83

Enlèvement d’immobilisations et restauration des lieux futurs; plans de fermeture et plans

postérieurs à la fermeture .......................................................................................................................................... 84

Santé et sécurité ........................................................................................................................................................... 87

Réglementation du nickel et des autres métaux non ferreux ......................................................................................... 90

Autres règlements concernant la protection de l’environnement .................................................................................. 99

Employés ......................................................................................................................................................................... 100

Exmibal ................................................................................................................................................................................... 101

Placements divers.................................................................................................................................................................... 102

Autres renseignements ............................................................................................................................................................ 102

Régime de droits à l’intention des actionnaires ........................................................................................................................ 103

Projet d’acquisition de Falconbridge Limitée.......................................................................................................................... 104

Rubrique 1A. Facteurs de risque.............................................................................................................................................. 107

Rubrique 1B. Commentaires de membres de la direction non résolus...................................................................................... 107

Rubrique 3. Litiges .................................................................................................................................................................. 107

Rubrique 4. Questions soumises au vote des porteurs de titres................................................................................................. 107

Rubrique 5. Marchés pour les actions ordinaires d’Inco Limitée, questions connexes relatives aux porteurs d’actions et

émissions ou achats de titres de participation par Inco Limitée .................................................................................................... 108

Actions ordinaires ................................................................................................................................................................... 108

Renseignements sur les marchés...................................................................................................................................... 108

Estimation de titres non inscrits ....................................................................................................................................... 108

Porteurs d’actions ordinaires............................................................................................................................................ 108

Dividendes ....................................................................................................................................................................... 108

Bons de souscription d’actions ordinaires........................................................................................................................ 109

Autres renseignements ..................................................................................................................................................... 110

Actions de catégorie VBN....................................................................................................................................................... 110

Actions privilégiées................................................................................................................................................................. 111

Certaines dispositions relatives aux actions privilégiées en tant que catégorie ................................................................. 111

Titres pouvant être émis aux termes de régimes de rémunération sous forme d’actions .......................................................... 112

Autres renseignements ............................................................................................................................................................ 112

Rubrique 6. Principales données financières............................................................................................................................ 114

Rubrique 7. Rapport de gestion................................................................................................................................................ 116

Aperçu..................................................................................................................................................................................... 116

Nature de l’exploitation ................................................................................................................................................... 116

Facteurs clés de notre réussite.......................................................................................................................................... 117

Faits saillants du marché du nickel en 2005................................................................................................................ 120

Faits saillants du marché du nickel en 2004................................................................................................................ 122

Résultats d’exploitation........................................................................................................................................................... 123

Comparaison 2005 et 2004 .............................................................................................................................................. 123

Sommaire des résultats............................................................................................................................................... 123

Production de nickel .................................................................................................................................................. 124

Production de cuivre .................................................................................................................................................. 124

Début de l’exploitation à Voisey’s Bay ...................................................................................................................... 125

Chiffre d’affaires net.................................................................................................................................................. 125

Prix réalisés................................................................................................................................................................ 125

Charges et autres produits .......................................................................................................................................... 127

Coûts des produits vendus et autres charges ............................................................................................................... 127

Frais de vente et d’administration et frais généraux.................................................................................................... 127

Écarts de conversion des devises ............................................................................................................................... 127

iii

Intérêts débiteurs........................................................................................................................................................ 128

Pertes de valeur d’actifs ............................................................................................................................................. 128

Autres produits, montant net...................................................................................................................................... 128

Impôts sur les bénéfices et impôts miniers.................................................................................................................. 128

Part des actionnaires sans contrôle............................................................................................................................. 128

Coût décaissé unitaire du nickel vendu ....................................................................................................................... 129

Avantages sur le plan des coûts de l’énergie............................................................................................................... 130

Segment des produits intermédiaires.......................................................................................................................... 130

Secteur des projets de mise en valeur......................................................................................................................... 131

Comparaison de 2004 et de 2003 ..................................................................................................................................... 132

Sommaire des résultats............................................................................................................................................... 132

Production de nickel .................................................................................................................................................. 132

Production de cuivre .................................................................................................................................................. 132

Chiffre d’affaires net.................................................................................................................................................. 133

Coût des produits vendus et autres charges................................................................................................................. 133

Frais de vente et d’administration et frais généraux.................................................................................................... 133

Écarts de conversion des devises ............................................................................................................................... 134

Intérêts débiteurs........................................................................................................................................................ 134

Pertes de valeur d’actifs ............................................................................................................................................. 134

Autres produits, montant net...................................................................................................................................... 134

Impôts sur les bénéfices et impôts miniers.................................................................................................................. 134

Part des actionnaires sans contrôle............................................................................................................................. 135

Coût décaissé unitaire du nickel vendu ....................................................................................................................... 135

Avantages sur le plan des coûts de l’énergie............................................................................................................... 135

Secteur des produits intermédiaires............................................................................................................................ 135

Flux de trésorerie, liquidités et ressources en capital................................................................................................................ 136

Comparaison de 2005 et de 2004 ..................................................................................................................................... 136

Activités d’exploitation.............................................................................................................................................. 136

Activités d’investissement ......................................................................................................................................... 137

Activités de financement............................................................................................................................................ 138

Rétablissement du dividende sur les actions ordinaires .............................................................................................. 140

Comparaison de 2004 et de 2003 ..................................................................................................................................... 140

Activités d’exploitation.............................................................................................................................................. 140

Activités d’investissement ......................................................................................................................................... 141

Activités de financement............................................................................................................................................ 141

Engagements contractuels et ententes hors bilan...................................................................................................................... 141

Engagements contractuels................................................................................................................................................ 141

Éventualités et garanties................................................................................................................................................... 142

Positions sur instruments dérivés ..................................................................................................................................... 143

Autres ententes hors bilan................................................................................................................................................ 146

Risques et incertitudes............................................................................................................................................................. 147

Risque de marché............................................................................................................................................................. 147

Risques sur métaux et produits de base....................................................................................................................... 149

Risque de change ....................................................................................................................................................... 150

Risque de taux d’intérêt ............................................................................................................................................. 152

Risque de contrepartie................................................................................................................................................ 152

Risque environnemental............................................................................................................................................. 152

Autres risques et incertitudes ........................................................................................................................................... 157

PT Inco....................................................................................................................................................................... 157

Importance des projets futurs de nickel à faible coût et risques connexes .................................................................. 157

Incertitude relative aux estimations en matière de production, de dépenses en immobilisations et

d’autres coûts .......................................................................................................................................................... 158

Goro ........................................................................................................................................................................... 159

Exploitation................................................................................................................................................................ 159

Risques liés à la construction et risques technologiques ............................................................................................. 160

Réglementation de l’État............................................................................................................................................ 160

Besoins en immobilisations et risques d’exploitation ................................................................................................. 161

Relations du travail .................................................................................................................................................... 162

Incertitude relative aux estimations des réserves de minerai....................................................................................... 163

Opération Falconbridge.............................................................................................................................................. 163

Sensibilité................................................................................................................................................................................ 163

Conventions et estimations comptables cruciales..................................................................................................................... 165

iv

Amortissement et épuisement .................................................................................................................................... 166

Dépréciation et moins-value ...................................................................................................................................... 166

Obligations liées à la mise hors service d’immobilisations......................................................................................... 167

Avantages sociaux futurs et charges connexes............................................................................................................ 168

Impôts sur les bénéfices et impôts miniers.................................................................................................................. 169

Changements de conventions comptables ............................................................................................................................... 170

Perspectives............................................................................................................................................................................. 171

Le point sur le marché du nickel ................................................................................................................................ 171

Exploitation................................................................................................................................................................ 171

Dépenses en immobilisations prévues en 2006........................................................................................................... 172

Acquisition proposée de Falconbridge ........................................................................................................................ 172

Mesures financières non-conformes aux PCGR....................................................................................................................... 173

Autres renseignements ............................................................................................................................................................ 174

Rubrique 7A. Information quantitative et qualitative sur le risque de marché .......................................................................... 175

Rubrique 8. États financiers et données supplémentaires.......................................................................................................... 175

Rubrique 9. Modifications de la présentation comptable et financière et désaccords avec les experts-comptables sur cette

présentation.................................................................................................................................................................................. 227

Rubrique 9A. Contrôles et procédures ..................................................................................................................................... 227

Rubrique 9B. Autres renseignements....................................................................................................................................... 227

Rubrique 10. Administrateurs et hauts dirigeants d’Inco Limitée............................................................................................. 228

Administrateurs ....................................................................................................................................................................... 228

Hauts dirigeants....................................................................................................................................................................... 228

Code de déontologie................................................................................................................................................................ 229

Rubrique 11. Rémunération de la direction .............................................................................................................................. 229

Rubrique 12. Titres appartenant à certains propriétaires véritables et à la direction ................................................................. 230

Titres appartenant à certains propriétaires véritables et à la direction ...................................................................................... 230

Changements de contrôle ........................................................................................................................................................ 230

Rubrique 13. Liens et opérations entre apparentés.................................................................................................................... 230

Rubrique 14. Principaux honoraires et services des vérificateurs ............................................................................................. 230

Rubrique 15. Pièces, annexes des états financiers et rapports présentés sur formulaire 8-K..................................................... 231

Signatures .................................................................................................................................................................................... 234

Consentement des experts-comptables indépendants................................................................................................................... 236

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